北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们(men)知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的(de)每一(yī)个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货(huò)币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他们(men)的行为方(fāng)式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们(men)是(shì)一(yī)些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察过很(hěn)多(du气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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