来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。今年(nián)以(yǐ)来，经济增(zēng)长好于(yú)预期。不过当前经(jīng)济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短(duǎn)期政策不太可(kě)能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未(wèi)来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自发(fā)修(xiū)复(fù)消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)”。从一季度(dù)公(gōng)布的数据看(kàn)，确实好于去(qù)年(nián爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解)四季(jì)度(dù)时(shí)的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。<爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解/p>

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压(yā)力仍然存在(zài)，我(wǒ)们认为政策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质量的发(fā)展要求，会议强调经(jīng)济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年(nián)经济工作会议精神一致。这也(yě)意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)方式(shì)，会议(yì)要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效力和激(jī)发经(jīng)营主体(tǐ)活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的力(lì)量(liàng)去推动经济修复，通(tōng)过改革开放的方(fāng)式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的(de)法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依(yī)法合规经营。要(yào)下决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发(fā)活力为主要手段，让(ràng)经济自发(fā)的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各类政策协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠(qú)道增加城乡居(jū)民收入(rù)，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的(de)自然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重要(yào)的(de)位置(zhì)，稳住(zhù)外(wài)贸外资基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发(fā)展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产业政策(cè)的重点是“实体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培(péi)育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视(shì)通用人工智能(néng)发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也(yě)必然(rán)会跟(gēn)上。此(cǐ)外(wài)，在互(hù)联网领域，要(yào)推动(dòng)平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解要(yào)加强地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为(wèi)，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务(wù)的(de)风险(xiǎn)也(yě)需要(yào)化解。所(suǒ)以今年和(hé)去年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

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